英國脫歐利空淡化，風險性債券過去一周跌幅收斂，新興市場債甚至逆勢收高。根據美銀美林引述EPFR截至6月29日當周資料顯示，新興市場債上周淨流入0.5億美元。投資級債和高收益債則呈現淨流出(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，投資級債券資金由前周淨流入24.2億美元轉為淨流出，截至6月29日當周共流出12.1億美元；其中主要流出來自ETF及短期基金。

儘管過去幾日風險性資產出現反彈，但市場避險情緒仍未消散，加上預期美國升息腳步放慢，美國公債殖利率過去一周下滑17點至1.52%，處於歷史相對低點。同樣受到市場避險氣氛影響，加上對歐洲加大寬鬆力度的預期，德國10年期公債殖利率過去一周下滑19點到-0.13%，再度創下歷史新低。

在投資級債券市場展望方面，許家豪表示，美國投資級債初級市場的銷售在英國脫歐公投後仍表現熱絡。截至7月1日的一周發行金額可望超過300億美元，但6月整體發行金額將低於1000億美元，為今年首見。夏季發行量如預期下滑，將有助支撐投資級債價格。

另一方面，受惠於歐洲央行購買投資級公司債的計畫，歐洲企業舉債成本大幅下降；無懼英國脫歐影響，歐元投資級公司債的平均值利率降至0.9285%，為美銀美林指數1998年開始統計以來最低。

在高收益債市部分，許家豪表示，歐洲高收益債券指數6月下跌0.5%，為近4個月首度下跌，因英國脫歐公投後，市場擔憂英國可能陷入衰退，並拖累歐洲經濟成長，不確定性攀升，導致獲利了結賣壓出籠。受英國脫歐影響，全球高收益債市雖然大幅下跌，但隨著市場信心快速回穩，高收益債市亦已逐步回溫。

在新興債市方面，印尼國會上周通過一項稅務特赦，預估將吸引420億美元的本國人海外資金回流印尼，並推升印尼盾匯價；印尼央行今年以來已四度降息，此趨勢有利提振印尼債市。

展望後市，許家豪表示，英國脫歐公投後，市場預期美國央行(Fed)升息步調將減緩，日本央行可能於7月釋出另一波量化寬鬆政策，英國恐降息與被迫重啟量化寬鬆計畫與歐洲央行可能加碼寬鬆，全球央行政策持續偏鴿派，預期在資金持續尋找收益的狀況下，具有利差優勢高收益債未來有表現機會。

許家豪表示，英國脫歐事件未來一兩季的觀察重點在於英國內部意見整合，以及英國與歐元區的談判進度；隨著三個月後英國新首相接任者上台，預料年底前這個因素應該會慢慢淡化。

許家豪指出，預期在英國脫離歐盟的影響逐漸明朗後，聯準會才有可能重啟升息計畫。故預期英國脫歐後續協商與發展仍將成為干擾市場表現，風險控管至關重要，建議透過廣納各式券種的多元債券組合基金，降低重押單一券種的風險。投資人不妨可藉由組合基金的優勢，現階段可靈活彈性調整券種配置的比重，掌握較佳的收益與投資機會。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2016/6/29；單位：億美元