先前因避險情緒帶動的債市普漲格局在上周中斷，市場雖然尚未擺脫地緣政治風險，法國選舉也仍難脫民粹疑慮；但美國金改及稅改聲浪再起，帶動美股跳漲，市場風險偏好也略有提升，避險債券表現相對弱勢。根據美銀美林引述EPFR截至4月19日當周資料顯示，投資級債今年以來持續獲得資金淨流入已17周，上周流入幅度來到9億美元；新興市場債則連續10周獲得資金流入，吸金幅度較前週小幅下滑至13.5億美元。美國高收益債券基金流出及流入資金正好打平，前一周為淨流出7億美元(見表)。

在債市投資建議上，安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，表示，近期聯準會會後聲明稿表現鴿派氛圍，美國公債回穩，因此目前基金配置中維持較低的現金部位。中期而言，投資組合仍將維持相對較高比重的信用債，主要為穩健經濟與充沛流動性仍是有利債券表現的環境，加上信用債可提供較多的升息緩衝空間。

許家豪指出，由於聯準會未進一步調升年底及長期利率目標，市場對利率風險的擔憂下降，在既有的利率相關部位，仍將調降有潛在升息壓力的已開發市場公債，轉進具利差的利率相關產品，如新興市場債及投資級債，防禦部位則以投資級債因應。

在投資債部分，許家豪表示，美國投資級債利差持平，歐洲投資級債利差則收窄1個基準點。就目前觀察，法國選舉對投資級債利差的影響不大，且基本面的疑慮有利於升息步伐的減緩，使投資級債不至於面臨急跌，預計到今年年底投資級債利差仍有10至15個基準點的收斂空間，但不同產業間的表現差距將會擴大，相對看好金融債的表現。

在高收益債的部分，安聯DMAS全球傘型基金經理人劉敏俐表示，由於IMF上調今年全球經濟成長展望預測，支撐高收益債券走揚，上周全球高收益債指數單周上漲0.13%，利差收斂5點至405點。展望後市，她表示，根據信評公司惠譽報告，能源企業營運轉佳，帶動整體美國高收益債違約率持續下滑，三月底美國高收益債券違約率為3.9%，四月底可望進一步降至3.2%，到2017年底違約率則可望來到3%。

另外，劉敏俐表示，根據信評公司穆迪統計，今年第一季亞洲高收益債發行量高達100億美元，僅次於2013年第一季創下的最高紀錄123億美元，主要是投資人對低評級債券的需求，以及企業積極的再融資所導致。她表示，多數的亞洲高收益企業近期展現了正向的流動性，預估亞洲非金融高收益企業2017年違約率仍在3.1%的低位，並提醒評等B3及低於B3的企業仍存在較高風險。

在新興市場債部分，劉敏俐表示，經濟數據近一周表現參差，不過在美元日前再度受川普「美元太強」說壓抑，新興市場債動能維持。展望後市，她表示，美國公債的低殖利率對新興市場債提供了支撐。不過成長恐趨緩的美國經濟、與對川普新政預期的消逝，仍需密切觀察。若美債殖利率走低反映的為經濟展望的弱化，對新興市場債實質上將有負面的意涵。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2017/4/19；單位：億美元