美國總統川普與北韓舌戰，引發市場的避險情緒，股市高檔回落，資金流入避險性資產如政府公債，利差型債券多數修正。根據美銀美林引述EPFR截至8月9日當周資料，投資級債已連續33周獲得資金青睞，上周吸金幅度擴大至36.4億美元；新興市場債亦進入第28周的資金淨流入，上周吸金13億美元；而高收益債則因避險因素影響，資金由買轉賣，上周淨流出1.9億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國7月就業數據表現良好，一度使公債殖利率上揚，但近期川普與北韓口角衝突使地緣政治風險增加，引起股市高檔修正，美國10年期公債殖利率單周轉為下滑2個基準點至2.20%。在歐洲部分，近期經濟數據表現佳，惟美國與北韓地緣政治衝突使市場轉向風險趨避，德國10年期公債殖利率單周下滑3個基準點至0.42%。

在投資等級債方面，許家豪表示，上周全球投資級公司債小跌0.09%，其中美國投資級債下跌0.24%、歐洲投資級債則小漲0.09%。在利差部分，美國利差擴大5個基準點，歐洲利差則擴大3個基準點。

許家豪表示，回顧今年4月初川普空襲敘利亞、調派航母艦隊至朝鮮半島，地緣政治風險也一度使投資級債利差擴大，但待市場消化後便快速回歸基本面，使利差再度收斂。近期地緣政治風險讓利差再度擴大，但企業基本面展望未變，待消息面淡化後，投資級債可望再顯元氣。

在高收益債的部分，許家豪表示，美國與北韓的緊張局勢增溫，加上美國上修今明兩年國內原油產量預估，使西德州原油跌破49美元，帶動高收益債修正。全球高收益債指數單周下跌0.50%，利差放寬20點至386點，美高收下跌0.73%，歐高收則下跌0.11%。在不同評級部分，BB級利差放寬25點，B級利差放寬31點，CCC級利差則放寬34點，幅度相對於整體利差比率較小。

許家豪指出，根據德意志銀行分析，近期美國高收益債發債企業債務比重有偏高的跡象，但與過去相比，近期利息保障倍數持續改善，已經到了近30年來新高的5倍。而高盛亦指出，12個月高收益債違約率重新回到2015年4%以下的水準，顯示高收益債基本面仍穩健。總的來說，PIMCO長期依然相對看好美國高收益債，主要是因為美高收最差殖利率為5.7%，且較高評級的BB級債水準利差更高。此外，美國高收益債市值與流動性較佳，面對市場的不確定性時，表現可望較為穩健。

至於新興市場債，許家豪表示，市場避險氣氛升溫，新興市場債亦面臨修正，指數單周下跌0.16%，利差放寬5個基準點，但受惠於公債殖利率走低，跌幅相對小於高收益債。在債種方面，美元計價主權債單周利差放寬4個基準點，下跌0.17%；美元計價公司債則下跌0.08%，利差放寬3個基準點，表現相對抗跌。

許家豪表示，根據匯豐分析，目前新興市場央行未來12個月降息的比率達到40%以上，為2015年2月以來的新高，升息比率則在20%以下，為2012年以來的新低，顯示新興市場央行貨幣政策整體仍是偏向寬鬆，可望為新興市場債帶來持續表現的空間。

展望後市，許家豪表示，受到地緣政治影響，上周避險性債券再度走強。然而，目前全球主要央行態度仍溫和，因此中期而言，投資組合仍將維持較高比重的信用債，主要在於穩健經濟與充沛流動性仍是有利債券表現的環境，加上信用債可提供較多的升息緩衝空間。目前信用債部位中，主要以較高收益率與較短存續期的企業債為主，並輔以基本面轉強且市場信心度高的新興市場公債。