重點提要：

• 受到疫情及石油價格戰影響，全球股市大幅震盪。全球新冠肺炎疫情持續升溫，WHO幾乎承認新冠病毒為全球大流行，直言疫情的威脅變得相當嚴峻；除此之外，沙國宣布原油自四月起每日增產1000萬桶同時調降出口價格，引發油價下跌，市場恐慌情緒攀升。

• 周一(3/9)美國三大股票指數下跌，一度跌破7%觸發首波「熔斷機制」；標普500指數下跌7.60%，收2,746.56點，道瓊指數下跌7.79％，那斯達克指數下跌7.29%。美10年期公債殖利率一度跌破0.5%、30年期公債殖利率跌破0.9%。

 

事件評析：

• 沙國逕自調降原油出口價格及增產決議，石油價格出現大跌。沙國與俄羅斯石油價格戰開打，在目前新冠肺炎疫情持續延燒下，二國之間的談判可能不易。短期之內，油價不易重回先前水位，不過低油價有利通膨保持低檔，料對各國央行政策有利；唯需觀察能源產業表現，短期料將承壓。

• 美國總統川普亦表示，週二(3/10)將就經濟措施召開記者會，將實施「重大的」經濟措施。市場臆測官方將使用一切工具來支撐經濟，並向小型企業提供流動性。

• 安聯認為目前事件本質未有重大變化，但未來仍需密切觀察以下重點：1)中國以外地區的新增感染人數變化與致死率，尤其是歐美地區；2)各國政府是否持續加重貨幣與財政措施，包含穩定市場與抗疫支出；3)疫苗或治療肺炎藥物的問市。

• 預期運輸、消費、旅遊等產業受影響較大，科技或基礎建設的需求則將為遞延，但目前新增感染人數尚未達高峰，且市場正逐漸對全球經濟衰退的擔憂正在升溫，須留意經濟與企業獲利下修對市場的影響。

• 長期而言，我們仍審慎樂觀，因為：1)疫情反使主要國家央行態度一致，更加堅定實施貨幣寬鬆或財政刺激的救市立場；2)疫情雖將對全球GDP產生影響，但陷入衰退機率有限，部分需求與供給的遞延將可望使經濟在下半年形成V或U型反轉；3)參考過去疾病影響股市經驗，疫情擴散1個月後雖影響股市，但3個月後則是全數上漲。

 

投資建議：

• 疫情發展可能持續一段時間，短期在市場不確定性攀升下，預期市場將持續震盪。中期風險性資產在低利率、低通膨，加上各國央行政策支撐下，市場表現將回歸基本面。即使我們無法判斷目前是否為最低點，但只要疫情能受到合宜的控制，都是長線不錯的分批佈局機會，建議投資人可以：
  1.以複合債作為債券核心配置，除了分散風險外，也不漏接任何收益機會。
  2.希望降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
  3.以兼具收益與成長特質的多重資產作為核心配置長期持有，發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
  4.保留現金，降低現階段風險性資產的Beta，可配合股市較大的拉回，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台股、中國)、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能獲取上漲資本利得機會。
  
  
  

 

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型標的轉向中性，主要相對偏好利差型的信用債，將相對保留較高水位的現金適度布局。

• 聯準會利率政策因疫情蔓延轉向寬鬆，風險性資產如股市與高收債則回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

 

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金 且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型標的轉向中性，風險性信用債方面，整體配置暫時採取持平策略，待市場回穩利差相對來到合理點差時加碼布局可轉債、高收益債與新興市場債。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，風險性資產如股市與高收債則回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

 

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。在公司挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。

 

安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

• 目前存續期間仍控制在2-4年，不對利率走勢做太大的押注，主要報酬仍以企業債的利差為主。金融債部位以高優先清償債為優先，降低信用風險；非金融債則持續集中在短存續期的債券。信評集中在BBB~BB級，以較佳的長期風險報酬比為目標，並減碼CCC級債。另外配合股市震盪，伺機放空股票指數期貨以作為投資組合避險。

 

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 去年三大資產組合持續發揮跟漲抗跌的特性。美國基本面仍保持良好態勢，儘管短期波動，但分散資產及跟漲抗跌相對是投資人進可攻退可守的選擇之一。

• 股票/可轉債主要曝險的產業為科技、健康醫療、通訊服務等，相關需求受到疫情的影響有限，能源債比重在4%以下，主要佈局輸油管線等，現金流來自於收租金，受到油價影響較小。

 

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 當前疫情影響投資人情緒及供應鏈，短期看法較為謹慎。投資策略上，短期避開受疫情衝擊最大的旅遊觀光、航空、機場及服務消費類等，對於汽車及家電業也相對保守，具備剛性需求的必需消費類股擇優布局，而政策支持的新能源、基建，以及具有戰略性地位的產業，如半導體、關鍵零組件等仍是長期看好布局重點。後續持續觀察疫情是否穩定下來，以及消費需求的影響，投資團隊將依市況適時調整。

 

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期股市反映疫情的不確定而可能較為波動，投資仍聚焦長期為主，科技看好包括5G/雲端伺服器/高速運算/物聯網等成長趨勢，傳產類股則看好資本支出成長帶動工具機設備產業的復甦與成長。預期疫情對對經濟及企業獲利為短期衝擊，待疫情回穩將回復，接下來持續關注短期消息影響、供應鏈狀況及庫存回補狀況，並依市況適時調。

 

安聯四季成長組合基金

• 由於市場對疫情的恐慌使市場震盪加劇，短期風險性資產仍將高度波動，近期將調降持股部位並增持現金，同時增持美國公債以提高投組的防禦力。國家配置方面相對中性，歐洲及日本相對低配，另外也增持低波動股票部位以平衡整體股票的波動度。