資料來源：美銀美林、EPFR截至2020/4/22；單位：億美元

安聯投信指出，紐約西德州原油（WTI）20日交割價格一度出現每桶負37.63元的價格，創下史上新低且突破零元的紀錄，但在同一周內美國國會兩會迅速通過政府提供近5千億美元的紓困方案，多空交錯的雜音使得市場大幅震盪，美國10年期公債殖利率先升後降，終場收在近乎平盤的0.60%；在信用債市部分，包括投資級債及高收益債因風險趨避性升溫及先前漲多而回落，利差收斂趨勢較過去數周較為減緩。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，隨著肺炎疫情在歐美等國陸續出現持穩跡象，市場逐漸從3月底一度賣出各式資產、追求現金的恐慌情緒中走出，加上在各國央行出手緩解流動性後，股債兩大資產的漲跌互補走勢已恢復，債券重新發揮投資人在遇到震盪時的避險資產特性。

謝佳伶指出，多數投資人在資產配置時，多期待債券可以發揮較股票更為穩定，及帶來息收報酬的優勢，進而降低整體資產波動度，發揮避險作用；對此謝佳伶表示，投資人仍須了解各種不同債種所擁有的特性以及在面對震盪時期的表現，才能藉由選對債券標的，真正為整體資產帶來穩定性。

首先，公債因較低的違約風險，長久以來成為投資人在債市中的避險首選，然而觀察自去年美中貿易戰，以及年初1月至今新冠肺炎疫情為全球市場帶來震盪的期間，因市場風險情緒往往受到危機事件的高低起伏而快速轉變，公債資產也出現不小波動。以反應市場情緒指標的美國10年期公債為例，過去一年來其殖利率於0.3%至1.0%間大幅擺動，顯示其價格波動幅度明顯；其次，因避險資金常在危機期間持續湧入公債，投資人也需注意價格是否過度追高，面臨在資金快速退潮時不及出場的窘境。

謝佳伶在公債外，信用債市中除了走勢相對穩健的投資級債，能在當前低利時代提供較佳的息收報酬的便屬高收益債。以近年來較受國人青睞的全球高收益債來說，雖因納入風險較高的新興市場公司債有相對吸引人的殖利率，但在市場震盪甚至是出現重挫時，也會有不小跌幅，進而造成資產減損

謝佳伶指出，與全高收相較，專注於美國企業所發公司債，且到期殖利率較短（約2年左右）的美國短年期高收益債，除了也有高收益債吸引人的殖利率外，反而在市場震盪時期有更佳的穩定性。自2008年中金融海嘯前高點至今，美短高在年化報酬率緊貼全高收逾九成幅度，同時卻僅有全高收約六成的波動度，接近高品質的投資級債；而在同期間內全高收出現下跌時，美短高的平均跌幅也僅有全高收的三分之一，在擁有高收益債的報酬時，卻有接近保守債券的波動表現。

謝佳伶指出，雖然肺炎疫情在歐美逐漸有趨緩跡象，但因包括疫苗尚未研發、全球石油過剩壓抑油價等變數未除，市場仍有可能再起波動，而美國短年期高收益債因鎖定體質評級較佳的美國企業，加上較多數債券平均更短的存續期，降低了可能發生的利率及違約風險，成為市場上具有不俗報酬，走勢卻相對穩健的少見優質資產，值得追求更佳風險調整後報酬的投資人關注。