事件說明

美國舉債面臨上限，引發市場避險情緒，不僅股市下跌，公債殖利率亦同步上揚，事件說明如下 :

• 美國財長耶倫警告財政資金將在10月18日左右耗盡，不提高債務上限將帶來災難性後果，參議院多數黨領袖舒默提出將暫停債務上限的投票門檻從60票降至簡單多數，並進行快速投票，但遭到參議院共和黨領袖麥康奈爾反對。

• 投資者拋售可能因債務上限僵局而面臨違約的國庫券，股債皆齊下挫，美國10年期公債殖利率上漲5.03個基點，收1.5374%。

• 美國三大指數收盤下挫，標準普爾500指數下跌2.04%，道瓊工業指數下跌1.63%，那斯達克指數下跌2.83%。

事件評析

• 這不是第一次：根據歷史經驗，美國有非常多次瀕臨債務上限，但在最後一刻又達成協議，拉高債務上限的經驗，以近10年的期間來說：
• 2011年8月：面臨上限前最後一小時內提高
• 2013年10月：面臨上限前最後一日內提高
• 2017年8月：面臨上限前最後一週內提高
• 2018年2月：面臨上限前最後一個月內提高
• 2019年8月：面臨上限前最後一個月內提高

• 因此就基本情境而言，我們仍認為美國政府會在10月18日面臨上限前達成協議。

• 短期恐有震盪，但跌幅也相對有限，此波S&P 500跌幅從高點向下已有4%左右，跟過去歷史幅度相比，已經到達一個相對滿足點。

• 政府關門免驚 : 市場擔心在債務上限的壓力下，美國政府恐面臨關門危機，但根據過去經驗，美國政府關門期間S&P 500幾乎都是收漲，相對而言不需太過擔心。

投資建議：

根據過去經驗，美國政府債務上限或是關門等事件，對市場的影響都相對有限，短期固然市場可能會有獲利了結造成的賣壓，但投資人仍可以：

1. 以複合債作為核心配置，除了分散風險外，近期走升的殖利率也相對具吸引力。
2. 長期持有兼具收益與成長特質的多重資產，對股市跟漲抗跌，不放棄任何機會。
3. 適度分批買進，特別是留意成長型股票，或是新興市場，如亞股(台股、中國) ; 具有長線題材的主題策略如主題趨勢和AI更是值得逢低佈局。

基金策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)、安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期和利率型商品看法相對保守，疫苗施打率普及使全球經濟復甦力道保持在正軌，仍偏重信用債如高收益債和新興市場債。

• 整體投組與風險性資產的 Beta 值仍相對偏多，聯準會對購債緊縮政策相對謹慎且較鴿派的情景下，基建等刺激法案有望向市場持續挹注流動性，將視風險性資產的價格走勢，動態調整風險性資產如信用債的比重，並偏重美元計價債，以期降低波動。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• VIX 指數反彈使選擇權部位持續提供權利金收益，近期部位佔股票部位在 25-50%區間；在產業方面，主要佈局仍是以 3-5 年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。

• 在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，高收益產業方面，我們佈局主要以低循環性的產業為主，期望降低波動的同時獲取收益。

安聯美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 收益成長團隊將繼續維持現有的公債/機構債 20%，投資級企業債 50%，與高收益債約 30%的債券投資黃金比例，且持續在不同的債種中尋找潛在優質升等標的，並藉由對企業體質的嚴謹分析，避開可能遭遇降評的債券。

• 由於油價在去年第二季來到週期低位，受到基期效應驅動，對通膨的衝擊預估會在今年第二季來到最大，殖利率在後續的上行壓力應相對較輕，考量目前美國 10 年期公債殖利率已大幅走升，投資人應反向思考，逢低佈局複合債券相關基金，反而可能會有資本利得空間。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中國當前投資環境不確定性較多，預期第四季中國股市在利空與利多因素拉扯下，大盤指數可能區間整理，但符合中國政府發展願景的產業仍可望持續成長，股價較有表現空間。針對近日中國限電情況，預期重工業等高耗能產業將較影響，基金持有的原物料類股股價短線亦受到衝擊，但基金持有以新能源等重點扶植產業為主，具有長期成長性，機械生產標的亦受影響，基金將趁此波機會，將過去較分散的持股整合集中化，至於科技類股，因持有以半導體、相關設備及化材為主，預期較不受衝擊。

• 中國策略基金專注投資 A 股，投資聚焦自主、升級及綠能三大主軸。中華新思路基金維持較高 A 股比重(約 6 成)，其次為台港股，A 股持續聚焦政策受惠與各區域間產業趨勢明確的次產業，搭配台灣、香港產業龍頭或具成長機會的產業。 後續都將依市況適時調整。

安聯四季成長組合基金

• 美歐疫苗覆蓋率高，變種病毒或拖慢成長步伐，但不改變景氣復甦方向，預計市場在消化完美國聯準會政策調整及加稅預期之後，將回歸基本面及傳統的旺季效應，支撐股市走升。

• 基金配置上以基本面領先改善的美股及歐股為主，並減少波動較大的產業標的，另外亦留意新興市場(特別是新興亞洲)跌深反彈的機會。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短線台股可能因各項雜音上下震盪，但整體基本面狀況仍屬穩健。中國限電的影響，目前看起來可控，未來要持續觀察。

• 基金投資方向無太大調整，持續以基本面跟獲利預估為主要投資依據，核心佈局2022 年成長展望較佳標的，投資團隊長期仍看好 AI(人工智慧)/車用電子/高速傳輸/雲端伺服器等結構性成長機會。台灣大壩基金持股水位不會特別調整，近日可能略加塑化、略減 PCB 相關持股。台灣科技及台灣智慧基金投資策略亦無太大變動。後續都將隨市況適時調整。

安聯 AI 人工智慧基金

• 經濟基本面及企業營運環境仍然強勁，儘管因為投資者布局及市場位階等因素，市場可能相對震盪。我們持續藉由找出以維持長期獲利能力為目標而進行必要 AI 投資的企業、以及積極採用 AI 以取得顛覆性成長的企業來進行投資組合的平衡建構，而這也有助投資組合同時保有來自 AI 的周期性成長機會及循環性機會。

• 目前產業配置多元，目前 AI 基礎約 25%、與 AI 應用約 30%，及 AI 可涉入產業約43%，基金佈局上在 5G、電動車、資料中心、遠距工作、數位轉型等，以及經濟復甦題材，如休閒娛樂、原物料概念等，均有佈局。藉由布局科技相關個股及循環股，同時掌握 AI 長期趨勢及經濟復甦帶動的循環股機會。

安聯主題趨勢基金

• 市場各產業和主題型股票在 2021 年仍可能加速價格輪動，尤以過去強勢的大型科技類股出現漲多休息，但在長線基本面持續反彈復甦下，將觀察疫苗施打率普及對民生消費力道回復的發展 ; 另外美國基建政策力推多項潔淨能源和基礎建設相關題材等長線利多題材持續發酵下，股票選擇上仍以精選而跨足多方且基本面穩健的長線趨勢作為主軸。

• 基金目前仍維持七大主題靈活配置與調整，股票由下而上的挑選將保持原有的投資紀律，投資與主題敏感度高且高品質的標的。

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