安聯中國策略基金、安聯中華新思路基金
十一長假後，中國股市面臨連續破底壓力，投資信心低迷。但近日在習近平、國務院副總理劉鶴及一行兩會首長等密集喊話下，股市信心回穩。
從大跌到大漲，陸股發生什麼事？
- 十一長假後，陸股呈現極度悲觀氛圍，上證指數一再破底，投資人情緒低迷，但在官方喊話、利多釋放下，化解破底壓力，股市回穩。
- 10月19日一行兩會罕見同日對股市公開表態，顯示近期股市的非理性下跌已觸及官方的容忍底線，由於大家對政策一直有期待，但高層未有明確發聲，這次高層一齊喊話傳遞出非常明確的態度，有效穩住市場氛圍，築起政策底。
資料來源: Bloomberg、各媒體、安聯投信整理，2018/10/23
經濟尚屬平穩，股市已在長期底部區
- 就基本面來看，近期公布的中國第三季GDP從上季的6.7%放緩至6.5%，略低於預期的6.6%，主要受到工業生產及基建投資增速下滑影響，最終消費對GDP成長貢獻比例達78%。
- 中國經濟增長動能依然來自內需消費。9月份社會品零售銷售年增9.2%，優於預估，而第四季進入消費旺季，10月份十一長假過後，還有雙十一、雙十二電商促銷，12月政府部門支出高峰，可望刺激各項消費，仍有樂觀的理由。
- 就籌碼面觀察，滬深兩市融資融券餘額已從年初的1兆人民幣以上，縮減至7,700億人民幣，來到28個月來新低，目前籌碼相對乾淨。就評價面判斷，目前為長期相對底部區，不論是A股或是海外中資股本益比均修正至低於十年平均，且企業獲利依然良好，具投資價值。
- 從較長週期看，經歷這一段時間的持續調整後，中國股市基期相對低、機會相對大。在領導層密集喊話後，政策應將陸續推出，穩定經濟情勢及投資信心，可望逐漸修復先前過度悲觀的市場情緒，建議投資人現階段可繼續持有部位或適度伺機加碼，或定期定額參與長線機會。
資料來源: Bloomberg，2018/10/23 (註：上下虛線區間為過去十年平均之+/-一個標準差區間)
最新投資觀點
簡述
被視為債券市場定錨的美國10年期公債殖利率，在9月FOMC利率與展望會議後持續走升，盤中一度觸及2011年來新高3.24%。解讀此次走勢，主因在於市場先是低估了聯準會升息的進程，而在FED主席鮑威爾談話後，又高估了其升息預期。