安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
市場剖析
- 被視為債券市場定錨的美國10年期公債殖利率，在近期一度觸及2011年來新高3.24%，引起股債市場震盪。此走勢反應出市場近期的擔憂，包括聯準會與其他央行緊縮、全球成長走緩、評價面偏貴、新興市場風險擴散與貿易戰等問題。
- 安聯多元信用債券(GMAC)團隊認為，美公債殖利率曲線持續趨平且上移，意謂後續升息預期已大致反映，短天期債的投資吸引力逐漸升高，但要留意有「無風險利率」之稱的公債殖利率走高，影響信用債的需求。。
- 整體而言，企業基本面無虞但價格偏高，新興國家之間體質則差異很大，全球各地與券種的信用週期位置不同，因此在配置上宜走向全球、提高投資靈活度，並做好風險控管，才是後信用週期下投資的不二法門。。
資料來源：安聯環球投資，截至2018年9月
基金操作策略與展望：
與其他信用債指數不同，GMAC以較低存續期為目標，降低利率風險，並在投資級債與高收益債的利差之間，嚴選具有體質改善契機的發債者，追求創造超額報酬，藉由掌握存續期與利差雙方的甜蜜點。
- 靈活操作避險工具：今年以來，美國公債殖利率走升使債券市場波動日益加大，投資團隊維持一定比重的避險配置(包括利率期貨避險與股票指數避險)，因而能從容面對近期市場震盪。舉例來說，投資團隊在公債殖利率的避險部位在近期殖利率上彈時發揮抗震功效，而殖利率自高點回落時則順勢回補存續期(由1.5略增至2年)；此外，對於美股S&P500指數的避險部位亦發揮防禦功效。
- 慎選體質佳的信用債：GMAC策略不受參考指標限制，僅借錢給財務狀況健康或有所改善的企業與國家。在金融債方面，以高優先清償債為主，次順位謹慎篩選。而在非金融債，集中在短存續期債券。有關證券化產品，則以非機構ABS和商業MBS為主。至於新興市場債，則慎選基本面具改善契機的國家，並避開過度舉債或體質轉差的國家，例如土耳其。
- 逐步提高信用評等：信評分布主要集中在BBB至BB級，以較佳的長期風險調整報酬比為投資目標。高收益當中，相對減碼CCC級、偏好B級，但隨著信用循環週期趨於成熟，將逐步轉往BB級債。
上圖資料來自安聯環球投資，2018/8/31。下圖資料來自Lipper，以AT美元(累積)為例，自成立日2017/2/22至2018/9/30。淨值截至2018/10/11。
