安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

市場剖析

• 近期市場震盪，除了美中貿易談判後各表立場，讓市場再度擔憂貿易協商的前景外，美債殖利率曲線在海嘯後首次出現「部分倒掛」，即5年期與3年期利差創11年來最低，重燃市場對於美國經濟衰退的疑慮，並可能連帶影響全球。
• 事實上，殖利率曲線平坦化為經濟周期成熟化的表現。我們認為，目前曲線出現部分倒掛主要受短期籌碼影響，無須過度恐慌。應留意市場對升息預期與實際聯準會聲明的差異，以及30年與5年公債利差；預期未來殖利率曲線將持續平坦。
• 短期而言，市場避險需求壓低公債殖利率，十年債殖利率降至3%以下，於相對低檔徘迴，公債將發揮避險功效。中長期而言，公債殖利率仍將隨聯準會升息而逐步上揚，上檔空間可望在3.4%(即聯準會此次升息終點)。緩步升息下信用債仍具表現空間，唯須留意利率走高將使部分資金回流銀行體系、造成市場波動。

孳息累積將是總報酬重要來源 即使高點進場仍有機會緩衝價格變動

基金操作策略與展望：

金融市場波動是否撼動聯準會升息決心，後續政策動向將是未來配置的關鍵，留意市場預期與聯準會計畫的差異。

• 維持較高現金部位：短期市場震盪較大，基金在債種方面將維持相對均衡配置，並持有相對較高現金比重以因應債市震盪。
• 區間操作存續期：整體存續期仍是偏向中性且彈性操作。目前聯準會仍然維持本波升息循環高點在3.4%的情況下，根據過去經驗升息的終點即為美國公債殖利率的頂點，因此未來上檔風險相對有限，在利率端將採區間操作，利率走高將逐步回補存續期、反之亦然，主要以公債為主。
• 彈性調整信用債：本基金持續調降風險性信用債的部位與beta值，以因應近期市場波動。除了直接降低高收益債外，並將投組轉到beta值較小的基金，以及策略配置部分跌深的亞債。新興債方面，目前偏好經濟穩健與企業獲利正向債種，如拉美企業債。
• 避險策略：近期市場變動受訊息與事件影響甚大，故本基金也將保持操作彈性，適度利用避險工具，以應對後續的事件。此外，美元持續震盪增添全球匯率市場波動與交易成本，基金維持高避險部位但仍將伺機動態調整，並靈活配置高利差收益貨幣(如人民幣)，以期降波動、添收益。