安聯亞洲靈活債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

內容提要

過去幾天，美中貿易談判情勢意外轉變，短期對風險性資產或造成壓力，但政策面和技術面的有利因素下，亞洲高收益債將持續獲得支撐，投資團隊將利用目前市場整理拉回時期，選擇性的增加看好的債券標的。

過去幾天，美中貿易談判意外轉向，美國威脅將對中國進一步提高關稅。近日中國代表團仍將赴美參與貿易會談，目前無法確定是否可達成協議，以及美國是否隨後會提高貿易關稅，短期內緊張局勢再升高。

過去6個月，我們已看到貿易緊張局勢對全球貿易和經濟的不利影響。全面貿易戰將對美中帶來顯著的經濟增長下滑壓力，並不符合兩國的利益。因此，儘管過程可能充滿緊張局勢，我們預期仍會看到雙方最終在適當時候達成協議。

在市場不確定下看到投資機會

短期內，負面新聞頭條將引發不確定因素，對風險性資產可能形成壓力，但政策面和技術面的有利因素下，亞洲高收益債將持續獲得支撐。

(1)政策面上，中國仍積極地運用政策工具支持增長，而全球央行也維持偏鴿派的政策立場。中國人行(PBOC)5月6日宣布對中小銀行調降存款準備金率3.5%，預計中小企業將受惠，此次定向降準為經濟注入約2,800億元的流動性。此外，全球央行偏鴿派的溫和政策立場，也將繼續有利於亞洲固定收益市場。

(2)技術面上，資金流入持續、供給壓力減輕。在需求面，亞洲債券基金資金流入維持健康，中國境內投資者和區域私人銀行預期也將繼續流入。供給面上，預估今年亞債總發行量較前兩年下滑，供給壓力減輕，技術面更加有利。

雖然第一季中國高收益債發行量較大，但需求也相當強勁。展望未來，房地產領域的許多發行公司已經滿足了大部分資金需求，特別是中國房地產公司。也有跡象顯示中國公司開始重新回到境內債市，應可減少境外發行壓力。

展望未來，由於信貸基本面保持穩健，亞洲高收益債券目前殖利率水準對尋求收益策略的投資人很有引力，加上政策面和技術面支持，預期下半年亞洲美元債仍可望有正向表現。

操作策略

目前的市場整理拉回時期，讓基金有機會選擇性的增加投資團隊具有高度信心、可創造超額報酬機會的債券標的(alpha)，這些標的是券商較少研究的獨門機會，且提供吸引人的收益率，我們透過深入研究，認為發行公司還款付息能見度佳。此外，我們也在初級市場中找到具有吸引力的相對價值機會，而最近幾週，我們也賣出一些評價面較不具吸引力的短期債券，將增加略為長期的債券，並適度選擇性的增加了印尼美元債。

基金配置

資料來源：安聯投信；截至2019/3/31。