安聯中國策略基金、安聯中華新思路基金

美中達成第一階段貿易協議 取消原定關稅上調

美國和中國官方宣布達成第一階段貿易協議，預期對全球經濟和市場情緒有利，該協議避免了美國原定12月15日對價值1600億美元的中國進口商品加徵關稅，並有助於維持2020年美中貿易關係的穩定。

為換取中國增加美國的農產品採購，美國已同意9月1日起對1200億美元中國進口商品徵收的關稅減半，從15％降至7.5％。儘管關稅撤回幅度小於市場預期（原預期9月1日的關稅全面撤回），但這對於雙方達成第一個階段的貿易協議相當關鍵。

中國在12月13日深夜召開的記者會上強調了這一點，聲稱「美國已同意逐步取消對中國進口商品徵收的關稅，實現關稅由升到降的轉變」，不過，美國貿易代表辦公室並未強調這一點，只是指出「美國已同意對301條款關稅行動進行大修改」。

第一階段貿易協議涵蓋九章，其中包括知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決等。我們認為兩國之所以能夠達成協議，因為協議的範圍僅限於美國對中國最不敏感的要求，未涉及其他更敏感的領域，例如中國的國家補貼和產業政策。

第一階段貿易協議將有助於2020年的大部分時間美中貿易關係的平靜。與過去十數個月相比，預期未來關稅上調的機率應已降低，主因為：（1）美國關稅稅率的範圍已經達到足以開始影響美國消費者的水平； （2）距離美國總統大選只有11個月的時間，對於進一步提高關稅以損害經濟，川普可能會猶豫不決。

中國定調2020經濟「穩」字當頭 財政貨幣政策支撐成長

在中國內部政策方面，中央經濟工作會議已於12/12正式閉幕，「穩」將是2020年經濟的關鍵任務。預計官方的增長目標很可能定在「6％左右」，並將在三月下旬的全國人民代表大會會議上宣布。

整體來說，官方仍相當支持經濟，儘管不預期推出任何大規模的刺激措施，但中國政府將繼續使用財政和貨幣政策工具來支撐成長，如果經濟成長低於政府對「合理範圍」的預期，官方或許會在特定區域放寬房地產政策，同時將繼續推動結構改革，提升經濟長期發展潛力。

展望後市，中美第一階段貿易協議比較像是暫時的停戰協議，在中美競爭的背景下，未來貿易的緊張局勢仍可能再次升級，但金融市場和企業的相對應調整正逐步進行中，且中國官方將採取積極的政策措施，維持2020年經濟穩定增長，貿易戰對市場和企業的影響應較先前淡化。

中國股市表現一直較為波動，預期接下來大盤指數可能仍將持續波折震盪，但在結構轉變的背景下，股市仍有很多產業及標的具有成長潛力，選股可望創造機會。

基金操作方向未變，選好股依然是重點。安聯中國策略基金專注A股投資，而安聯中華新思路基金佈局大中華區(A股、港股、台股等)，2020年持續聚焦政策受惠與產業成長動能明確產業，包括:(1)中國進口替代：半導體、工業、電子零組件、自動化；(2)消費升級範圍擴容：白酒、食品、醫療保健、零售通路；(3)特殊材料：建築、包裝等材料應用。