安聯中國策略基金、安聯中華新思路基金

新冠病毒蔓延全球大流行，國際股市出現恐慌心理，中國股市亦受波及。面對當前發展，我們再次邀請安聯環球投資亞太股票團隊資深投資經理人鍾兆陽及安聯中國策略基金/中華新思路基金經理人蘇泰弘，為投資人解析中國最新經濟金融局勢及投資策略。

Q1.對中國股市後市怎麼看？

整體而言，對A股後市仍保持謹慎。一個月前，我們擔心的是中國3月需檢驗實質經濟和企業數字，現在則是要應對歐美市場的新發展。目前正負向因素都有：

中國股票市場後市仍待觀察，需等待歐美狀態較為穩定，包括疫情發展及油價下跌所帶來的影響等都要密切監控，初步預估到四月份後才能有較清楚的判斷。

Q2.能否談談中國企業復工狀況？

中國企業復工狀況優於我們原先預期。觀察以下幾個指標，截至3月18日數字：(1)以發電量來看，全中國製造業復工程度回到80%。(2)以交通流量來看，一線城市已經恢復到90-95%。(3)地鐵巴士運能約為去年同期的40%，這主要因為疫情後民眾對搭乘大眾交通工具仍較為謹慎。中國多數城市作息幾乎已接近恢復正常。

各產業復工速度不同，自動化、上游科技復工較快，中下游科技、傳統製造業其次，接下來才是物流與零售。供給陸續恢復後，最重要的還是終端需求狀況。

Q3.現階段中國各產業的機會與風險？

現階段看好受到政策支持、國內需求為主的相關機會，而部分科技及工業外銷類股預期將偏弱。

Q4.目前應觀察哪些指標或轉折點?

首要仍是歐美疫情發展，再來要緊盯中國公司情況。

中國公司2月訂單狀況確實非常不理想，需觀察3月份後是否能恢復，包含部分科技產業以及工業外銷為主產業。若情況到第二季依然持續不理想，可能需要再修正預期。

Q5.國際油價大幅震盪下的受惠/受害股？

由於國際油價極短期內大幅下滑，目前對整體能源及原物料產業看法較為保守，但次產業中，一些化工、材料公司因原料成本降低，可望受惠，若其下游客戶與基建、消費相關，獲利可望更優於預期。

油價大跌主要來自國際政治因素，沙俄減產協商破局，衝擊美國股債大幅震盪，也間接影響亞洲及新興市場，油價若能止跌回穩、高收益債利差穩定，應有助金融秩序恢復。

中國流動性較無疑慮。相對於歐美市場，中國市場近期受到油價、債券等衝擊較少，加上中國外債較少，人民銀行也持續適時為市場注入流動性，中國狀況大致穩定。

Q7.安聯中國策略基金目前的投資策略與布局方向？

原則上，中國策略基金專注A股投資，並著重中國內需成長動能。基金不追市場時機，採取完全投資，也不追產業動能，各產業均有配置，採取由下而上選股，找到同產業裡表現較優、體質較佳的公司。

目前對各產業配置方向為：(1)工業及消費類股相對加碼。(2)科技類股由相對加碼降至中性看法。(3)對銀行金融及地產較為保守，相對減碼。(4)醫療產業儘管近期受市場情緒推動，跌幅較少，但實質因素有限，故維持中立。(5)對能源、原物料、公用事業看法保守，但原物料次產業的特殊材料及化工則相對看好。

整體來說，儘管市場短期內仍有修正風險，但在震盪的時代裡，股票強弱更分明，反而可以將好公司和壞公司區隔開來，好股票更容易出類拔萃，因此，但透過紮實基本面分析及草根性調研的主動式選股操作，更有機會創造超額報酬。

Q8.安聯中華新思路基金目前的投資策略與布局方向？

中華新思路基金投資彈性及投資範圍較廣。就區域來看，春節過後，基金加碼中國A股、降低港股和台股部位。A股布局選擇有機會創造超額報酬、相對抗跌，以及政策受惠股為主，香港因與國際密切接軌，受國際局勢影響大，維持較低部位，而台股因減碼部分科技類股，故部位下降。

此外，考量A股大盤仍有震檔修正風險，基金目前運用期貨避險部位達2成，若市場波動加大，不排除拉高避險部位。