安聯亞洲靈活債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

內容提要

• 全球風險性資產9月走弱，美國財政刺激及大選因素打壓投資情緒，股市拋售帶來對低風險資產的需求，全球政府公債溫和上漲。
• 整體亞洲美元信用債指數下跌，而高收益債表現落後投資級債。
• 面臨美國大選，市場可能較為波動，但不預期選舉結果會改變經濟已開始復甦的事實。
• 整體而言，對於尋求收益率上升的中長期投資者來說，目前亞洲美元債券的風險回報仍有吸引力。

市場回顧

全球風險性資產在先前表現強勁後於9月走弱，為3月急跌以來的首月下跌，市場對於新的美國財政刺激遲遲未能達成協議感到失望，以及美國總統大選潛在不確定的緊張情緒，均打壓投資情緒，加上對歐洲新冠肺炎確診案例激增將影響經濟活動的擔憂，股市拋售帶來對低風險資產的需求，全球政府公債9月溫和上漲。

儘管美國聯準會暗示其寬鬆立場可望保持到2023年年底，但警告說，大規模的貨幣寬鬆措施可能不足以支撐這個全球最大的經濟體，仍必須有相對應的政府財支出計畫。美國10年期公債殖利率月底收在於0.68％左右，略低於8月底的水準。

中國最新經濟數據普遍優於市場預期，8月官方製造業採購經理人指數(PMI)保持在51.0的景氣擴張範圍內，而財新製造業PMI為53.1，優於預期的52.5，工業生產從去年同期的4.8％上升至5.6％，主因是採礦和公用事業生產在天候中斷後恢復，而零售銷售因消費擴大至戶外和非必需消費，達到0.5％的正增長，年初至今固定資產投資(FAI)出現改善，主要受惠於製造業投資顯著增長。信貸增長也保持穩健，由於地方政府債券發行和家庭長期貸款增加，8月份社會融資總額達到了3.58兆人民幣。

9月份，整體亞洲美元信用債指數下跌，主要是由於利差擴大，而亞洲美元高收益債指數下跌1.86％1，表現不及投資級債，這是由於市場風險意識增強，高收益特定公司遭到拋售。斯里 蘭卡政府債和中國高收益房地產發行公司是主要拖累者。9月是亞洲美元債券今年至今最大的月度發債量， 新發行總額約418億美元1 ，使年初至今的總發債量達到2,600億美元1。

基金動態與表現

本基金9月下跌，基金表現受到中國房地產持債短時間內急劇拋售的影響，著名房地產開發商的負面報導，使中國房地產債都受到拖累，包括投資級債和高收益債。

儘管如此，我們在9月的市場波動中看見好機會，可以買進評價面具吸引力的好品質公司債，特別是中國房地產業。高收益債利差也有所擴大，支撐我們偏好透過短天期高收益債獲取收 益的想法。

市場展望

面臨美國大選時刻，預期市場可能較為波動，但不預期選舉結果會改變經濟已開始復甦的事實，也沒有改變我們對信用債較正向的看法。即使總統大選中沒有決定性的獲勝者，或者選 舉結果存在爭議。

美國財政支出的潛在增加和美國聯準會目標通膨的政策，可能會導致美國公債殖利率波動，並可能使殖利率曲線在未來12個月內略為陡峭。

鑑於全球利率仍將維持在低水位或負值，我們認為與其他地區相比，亞洲美元債券的收益率和相對吸引力較高。我們後續將繼續密切關注近期因大選帶來的市場波動，以及美中關係、 新冠肺炎疫苗等消息。整體而言，對於尋求收益率上升的中長期投資者來說，目前亞洲美元債券的風險回報回報仍有吸引力。

(除非另有註明，所有數據的來源均為彭博，資料截至2020年9月30日。1資料來源：JP摩根，截至2020年9月30日。)