安聯台灣大壩/台灣科技/台灣智慧基金

台股近期經歷了大幅震盪，因疫情衝擊重挫，隨後又快速反彈。面對後市，有何機會與風險？科技那些次產業或趨勢值得留意？我們特別邀請安聯台灣科技基金經理人廖哲宏，進行線上對談，即時掌握台股科技大勢及投資策略。

Q1. 對台股科技後市看法？台灣科技基金如何配置？

目前看法較為中性，科技需求不確定提高，但仍有投資機會，建議聚焦2022年具能見度及成長趨勢公司。

就大方向來說，相較於今年初，當時因2020年低基期，2021年成長可期，且很多零組件仍處於漲價趨勢，投資方向容易判斷。但時序走到現在，投資應開始放眼2022年。

過去一年多，很多國家因疫情而推出財政刺激或補貼政策，人民也因為封鎖措施，較常居家辦公或遠距學習。雖然有些新興市場仍面臨疫情不確定性，但目前歐美等成熟國家因疫苗施打加速，下半年生活型態及科技需求可能出現轉變。

此外，一些電子零組件公司在漲價帶動獲利提升下，基期墊高，目前要判斷明年能否成長並不容易，前景不確定提高。

整體來說，對明年科技產業並不悲觀，台灣科技業不乏成長趨勢，基金仍有選股空間。目前庫存仍低，短期沒看到太大的訂單下修，第三季到第四季漲價也仍會持續，儘管近期手機或電視銷售有一些雜音，但也看到一些科技應用有正面機會存在，包括雲端伺服器、車用電子等。

台灣科技基金操作方面，相較於先前維持95%高持股布局，目前看法較中性，持股水位約為80-90%，投資重心逐漸轉往2022年的成長趨勢。

Q2. 那些科技次產業未來能見度較高?較具成長機會?

目前很多人擔心歐美解封後需求改變，包括先前受惠居家需求的筆電、電視及遊戲機，或因零組件漲價反應在終端售價的科技產品，確實較難樂觀看待，但科技產業除了居家需求外，仍有題材可以期待：

展望2022年，載板、矽晶圓以及晶圓代工供需展望相對健康。載板需求持續提升，尤其是Intel新推出的處理器平台可能消耗更多的層數及面積，矽晶圓明年產能應不會增加，即使現在擴產，2023年才可能有新產能，但其客戶端持續擴廠、需求強勁，至於晶圓代工，2022年產能幾乎都已被預訂。

另外，AIoT(人工智慧物聯網)、汽車電子、高速傳輸等具有未來2-3年的成長趨勢，亦值得留意布局。

Q3. 能否談談最近疫情，是否會對台灣科技業造成影響？

整體來說，台灣科技業受這波疫情的影響不會太大。金融市場難免因消息波動，但重要科技廠停工風險低，且台灣以出口為主、歐美持續復甦，獲利訂單不受影響，甚至可能使供需情況更吃緊。

市場擔心停工風險，而科技產業中最擔心的應該是晶圓代工產業，但考量以下面向：(1)晶圓代工無塵室規格等級高，病毒不易傳播，(2)晶圓代工龍頭台積電公司管理水準有目共睹，(3)經濟部等官方表態支持繼續營運，即使進入四級，重要領域將不會停止生產。

以今年第一季為例，當時全球車用晶片缺貨，日本、德國、美國都透過外交手段希望取得更多晶片，若台灣重要科技廠停擺，不只影響台灣，更影響全世界。另外，近一年雖然疫情造成全球許多地區封鎖，但鮮少看到半導體產業停工，主要因為該產業採取高度自動化。

近日，苗栗封測廠爆發移工群聚染疫事件，該公司雖全球市占約10%，但因封測前置時間(lead time)較短，停工2天進行清消檢測、移工停止上班14天，產能雖有影響但幅度有限，而同業產能亦相當吃緊、難以轉單，整體半導體供應鏈氣氛更緊張，見到大幅砍單機率更低。

Q4. 請問對下半年大盤的看法？電子股第三季有機會重回主流嗎？

目前對科技類股看法中立，未來2-3個月較可能區間整理，整體同步創高機率不大，個股表現為主。

至於何時重回主流？由於過去幾個月，散戶對股市影響愈來愈大，當沖比重也在提升，散戶與法人聚焦類股與思考角度有所差異，在籌碼結構改變下，判斷市場主流並不容易。

單就科技類股來說，接下來幾個月不會出現太大變化，儘管5月有零星手機銷售不佳的新聞，但上游供不應求、漲價依舊，獲利預估近期也沒有重大調整，股價偏弱的主因是本益比的修正(de-rate)。

由於歐美解封後，下半年到明年消費方向可能出現變化，從居家走向戶外，消費偏好可能從筆電、電視，轉向衣鞋或是手機等，進而增加科技前景的不確定性。

目前市場目光轉向2022年，科技終端需求不確定提高，第三季也不會出現結構性改變，但個股仍可望表現，2022年能見度較佳公司將較具創新高機會。

Q5. 歐美經濟陸續解封，台灣那些科技次產業可望受惠？

就終端需求來說，未來半年到一年較具能見度的次產業為資料中心(Data Center)及車用電子，近期都看到訂單增溫，下半年到明年成長性佳，相關供應鏈應是歐美解封後可明確受惠的族群。

Q6. 在電子股當中，對於晶圓代工族群的看法？

晶圓代工族群要分兩類來看，二線晶圓代工廠過去一年表現較佳，因為漲價幅度較大，獲利預估調整也較大。至於一線晶圓代工廠，今年年初股價開始出現整理，主因為本益比拉高，由於該公司不會任意漲價，獲利預估調整幅度不大，股價空間也因此較有限。

整體來說，進入四、五月之後，投資人看待科技股時間放遠，明年展望不夠明確下，股價普遍承壓，短線再創高不容易。

Q7. 在電子股當中，對於IC設計族群的看法？

上半年表現較佳的是驅動 IC，接下來3-6個月的關鍵仍是2022年的能見度和成長性，建議觀察(1)受惠規格提升，如4G升級到5G，過去晶片單價可能10美元，現在來到20-60美元，單價大幅提升帶動成長。(2)市占率提升，可能來自於瓜分其他公司市佔率，或是跟隨新應用成長。

IC設計明年趨勢較確定的族群，可留意(1)高速傳輸相關，上半年未漲價且有缺料問題，較不受市場青睞，但明年重要商機是高速傳輸的PCIe介面改版，Intel、AMD推出的全新處理器平台都將導入新規格。(2)正面看待AIoT(人工智慧物聯網)，ASIC族群相對受惠，ASIC為專案導向，不受終端零售影響。

Q8. 請問如何看待科技產業重複下單(doble booking)的影響程度？

去年晶片缺貨以來，市場對於重複下單的憂慮沒有停止過。

事實上，在缺貨情況下，採購會傾向多備貨。以去年口罩缺貨為例，當時即使加價，多數人也願意購入囤貨，但是當口罩日產量超過兩千萬，或手上庫存已非常足夠時，購買行為就會轉變。

以科技產業來說，採購若能達到安全庫存，或供應鏈產能大幅加開，貨源無虞，則無需再搶貨。觀察目前狀況，安全庫存還未補足，供給端產能依然有限，缺口仍大，預期很多零組件今年底前漲價缺貨仍會持續，訂單不會出現大幅修正風險。

Q9. 請問目前的台股位置還適合進場嗎?

對於基金操作而言，指數位置不是關鍵，主動選股才能勝出。基金操作目標期待打敗指數、基金淨值中長期可以持續往前走。現階段雖然2022年前景仍不清楚，但透過基本面、評價面分析，依然可以選出值得把握的趨勢和投資標的，也有中短期報酬風險較佳標的，可為基金創造報酬，未來機會仍大。