市場回顧

全球股市雖在 11月初走揚，但隨後變種病毒Omicron出現，由於其擴散速度快，且相關特性仍待追蹤，市場憂心封鎖措施升級可能影響經濟表現，股市出現較大修正，使股市整月多數收跌。封鎖擔憂使能源及金融類股成為表現最弱的產業，科技則逆勢走揚。

資訊科技相關股票表現優於大盤，主要受到半導體族群強勁表現帶動。半導體族群受惠財報表現強勁、管理層展望對定價能力及需求環境均樂觀；軟體及網路股則表現分歧，大型股表現相對穩健、小型股則因風險偏好轉弱而承壓，其中支付相關公司則面臨高基期及變種病毒疫情的雙重壓力。

基金績效回顧

基金近期績效： (1) 與同類型基金相比，今年以來以投資台股為主的同類型基金表現相對強勁，以全球股為主的基金則多相對落後；(2) 與基金參考指標相比，由於近6個月大型股表現遠優於小型股(如大型股的羅素1000成長指數近6個月總報酬為17.53%，遠優於中小型股的羅素2000成長指數之-1.67%)、超大型科技股優於整體大盤(如蘋果近6個月漲幅約33.05%、S&P 500 約9.37%)，也帶動參考指標走勢。由於基金的選股偏向尋找未來的AI受惠標的，因此在超大型科技股的配置較低，加上新科技/技術相關概念標的近期表現相對震盪，更有高基期壓力，也使基金績效相對承壓。

基金持有的一電視串流平台及機上盒廠商為主要負貢獻者，因財報顯示供應鏈壓力影響其機上盒銷售，但廣告收入年增率成長近80%且管理層展望仍佳，近期該標的雜音較多，包含去年的高速成長帶來基期壓力以及供應鏈瓶頸，但我們相信該公司仍是影音串流大趨勢及附廣告串流興起的主要受惠者。另一主要負貢獻來源為一支付及軟體服務提供商，因財報顯示消費端金融服務用戶成長率趨緩，而在營銷服務業務則持續復甦，管理層預期營運展望穩定、但短期可能因財政刺激減少而承壓，我們相信該公司在商業及消費者端的業務平台持續擴張，使其長期成長軌道相當具有吸引力。

本月主要正貢獻者之一為半導體廠商，該公司主要產品用於自動化、工業及通訊等之能源及資料管理相關應用領域，其營收及獲利均優於市場預期，管理層認為獲利可望持續強勁，且將持續增加高附加價值領域之布局，我們也持續看好該公司，因公司更專注於核心業務有助實現更高的獲利能力及評價。另一正貢獻來源為數據驅動之自助廣告購買平台，因其財報超越市場預期，其客戶組成更趨多元，且廣告媒介，如聯網電視，強勁成長進一步貢獻營收，我們對該公司也維持正向看法，因該公司為獨立程序化數位廣告購買平台之領導者。

展望及策略

過去一個月市場波動加劇，因為市場重新評估貨幣政策加速正常化及變種病毒影響。許多產業及企業都展現對產品和服務定價能力提高，部分抵消了供應鏈中斷、勞動力短缺和商品價格上漲帶來的成本壓力。然而，這也可能代表較高的通膨壓力可能持續更久，但我們的基本預期仍是供應和勞動力中斷將在 2022年開始緩解，除非疫情再度大幅惡化。隨著變種病毒和貨幣政策轉變，我們預計股市波動將偏高，但隨市場逐步掌握相關變化，波動可望逐漸下降。我們預計貨幣政策調整以及需求/供應限制的緩解將有助於減緩通膨壓力，這將中和升息預期並支持高成長公司評價。我們將尋求在增長、價值和品質之間保持平衡，但最重要的是，持續專注於創新。展望 2022 年及以後，我們認為市場環境持續有利，特別是對數位化和提高生產力的技術的需求中實現強勁財務業績的創新公司。長期來看，我們相信AI創新周期帶來的複合效果將幫助相關企業達成高於平均的成長。 在AI基礎領域，我們認為5G將加速AI基礎建設的布局、支撐相關半導體需求；在AI應用領域，將有越來越多軟體或服務內建AI，帶來AI應用領域機會；AI可涉入領域則在企業加速採用AI及數位轉型的趨勢下獲得支撐。

總體而言，我們相信目前我們仍處在AI帶來的顛覆式創新周期的早期階段，AI帶來的複合效應將創造長期的股東價值，而在持續出現顛覆和變化的環境中，選股是掌握此機遇的重要關鍵。

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