安聯AI人工智慧基金

摘要

• 由於投資人對於俄羅斯和烏克蘭之間持續的衝突感到不安，全球股市於3月初表現疲弱

• 儘管市場仍存在相當大的不確定性，但我們認為這段期間的發展，反而讓投資人能夠釐清，在今年來導致市場表現低迷的一些因素

市場回顧

由於投資人對於俄羅斯和烏克蘭之間持續的衝突感到不安，包括油價進一步飆升，以及傳出俄羅斯總統普丁將核子武力戒備狀態升級等消息，讓全球股市於3月初表現疲弱，但隨油價自高點回落、俄羅斯避免違約及聯準會採取行動應對日益嚴重的通膨壓力，風險情緒在後半月有所改善，烏俄之間談判取得進展的初步跡象，也提振了市場的正面展望。

資訊科技相關股票表現優於大盤。在3月前期，貨幣政策、能源及大宗商品價格飆升以及地緣衝突的不確定性，使這些版塊承壓，之後因估值相對具吸引力等因素，科技股、大型科技股出現反彈。其中因地緣政治風險上升，預期網路相關支出增加，軟體、網路資訊安全個股表現不一。而需求強勁之下，供應鏈仍然緊繃，這推升半導體板塊上漲，整體來說，波動率指數從近期的高點回落、成長性高於平均水準、同時估值展現吸引力的個股從近期低點反彈。

基金績效回顧

今年來聯準會更為鷹派的貨幣政策傾向，使得以科技股為首的成長股面臨較大評價壓力，整體環境讓彈性調整、選股策略顯得更為重要，基金將物價上行納入考量因素，布局受惠AI技術應用的礦業、能源及原物料相關標的，在通膨走高、商品價格上漲的環境中，尋找創造Alpha的機會，此外在股市修正後，也積極挑選AI發展趨勢中，具有未來成長潛力及評價面吸引力的優質個股，近期表現也因此優於參考指標；在同類型表現上，因同類型中多數持股較為固定，以指數中的大型、科技成長標的為主，基金透過更為靈活彈性的配置，本月在同類型排名上也更加優異。

基金持有的一電動車製造商為主要正貢獻者，該公司於歐洲的製造工廠正式投入營運，此外計畫進行兩年內的第二次股票分割計畫，從而推動股價表現，我們認為在需求強勁和供應增加的情況下，有助業績保持穩健，同時我們也相信全球正處於擁抱電動車發展的轉折點，該公司除了製造生產，擁有的快速創新能力，也有助於其在該領域保持領先。基金持有的一替代能源公司為另一主要正貢獻者，該公司專注於工業、固定能源(氫燃料電池系統)領域，此前中國政府宣布了投資氫燃料設施的計畫，此外美國東北部多州同意合作，建立氫區域樞紐，我們認為其擁有穩健的盈利前景，在氫燃料電池、技術方案領域擁有正面的長期發展機會。基金持有的一借貸平台為主要負貢獻者，該公司的貸款業務主要藉由機器學習(AI)模型，以更準確的評估信貸申請，但由於擔心消費者信用狀況可能於短期減弱，進而影響信貸市場 業務，股價表現受到影響，目前我們認為，這一模式在長期發展中仍具有利基，因人工智慧技術除了在消費信貸業務之外，在各類貸放款業務中，均具有相當的應用前景和機會。

展望及策略

儘管市場仍存在相當大的不確定性，但我們認為這段期間的發展，反而讓投資人能夠釐清，在今年來導致市場表現低迷的一些因素，本月最重要的事件為聯準會宣布升息25個基準點，並給出未來的利率調整路徑，從官方的行動和理事成員的評論來看，當前對抗通膨已經成為決策者最大的目標，就業則是較為次要的考量，在當前勞動市場緊俏的條件下，我們認為美國經濟能夠承受，並繼續在預期政策收緊的情況下維持擴張。烏俄衝突雖然是局部地區事件，但對於後續發展的低能見度仍令市場感到不安，從長期來看，我們認為能源(大宗商品)價格的持續上漲，可能會抑制未來經濟成長的預期，主因成本的上升，可能侵蝕消費需求，而供應中斷的影響，特別是在歐洲地區，可能導致增長放緩，最終可能減輕升息的壓力。由於聯準會貨幣政策路徑更為清晰，市場於三月後半出現反彈，特別是此前受到較大壓力的領域，包括科技及其他成長型股票，在短期，我們預期市場將保持震盪，但隨著估值進入歷史的支撐區間，超賣的市場可能趨於止穩，加上企業致力於數位轉型，基本面表現依然強勁，另一方面由於循環板塊對於金融狀況收緊更為敏感，將謹慎觀察更為宏觀的基本面及地緣政治環境。短期各類議題導致股市下跌，但回顧過往，我們看到驅動許多企業崛起的關鍵在於創新能力，對於技術創新在人工智慧的推動下繼續加速推進感到振奮，我們持續尋求在創新週期中，受惠和替投資人帶來長期價值的公司。基金核心仍是專注於創新，尋找積極投入AI發展的公司。在AI基礎領域，我們認為5G將加速AI基礎建設的布局，展望未來幾季，終端需求依舊強勁，這將支撐半導體股的表現；在AI應用領域，將有越來越多軟體或服務內建AI，不止是被動等候指令，而是預測用戶需求並滿足，整體AI應用領域的機會可能遠大於IT轉型的時代；在AI可涉入領域，也可以看到更多的企業結合AI技術推動創新，包括汽車、消費、醫療保健及金融等產業，運用人工辨識、自動駕駛、智能物流及虛擬實境等AI技術。總體而言，我們相信目前仍處在AI帶來的顛覆式創新周期的早期階段，AI帶來的複合效應將創造長期的股東價值，而在持續出現顛覆和變化的環境中，選股也將是掌握此機遇的重要關鍵。

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