安聯台灣大壩、台灣科技、台灣智慧基金

Q1. 近期股市震盪原因為何？如何因應？

提前反應庫存調整風險 觀察進場契機

2022年市場變數明顯增加，包括通膨、升息及地緣政治因素干擾，烏克蘭情勢、中國疫情封控都導致供應鏈問題，並引發終端需求下滑擔憂，使股市波動加大。

預期台股上半年營收仍佳，第一季財報與第二季營運展望正向，預估晶圓代工廠第二季營收可季增中至高個位數，優於市場預期，IC設計廠則視終端產品應用而有較大分歧，但龍頭廠營收應仍可季增。

然而，5-6月預期將出現庫存修正，部分廠商營運將被下修。觀察上游晶圓代工廠，產能利用率目前滿載，但排隊訂單減緩，未來應不會再全面漲價、而是局部漲價，下游IC通路與組裝廠長短料與庫存堆積至超出正常水位，預期品牌廠也將趁此時機進行庫存調整。

市場已開始提前反應第二季底電子業可能出現的的庫存修正風險，基金操作也開始拉高現金部位，觀察並等待進場時機。

Q2. 台股下半年還可以投資嗎？看好科技或傳產？

台股下半場仍有可為 短線修正可視為布局機會

目前台股大盤及櫃買指數均已跌至接近前波低點，其中，電子指數已破前低，金融指數則創高，但預期科技投資機會將優於傳產及金融，且電子指數評價已大幅下修，有機會醞釀回彈，下半年盤面結構將回到電子股主流。

回歸基本面來看，目前預估2022年整體台股企業獲利成長4.5%，其中，科技仍是成長主要動能，傳產類股因去年高基期，今年僅小幅成長2%，金融雖為近期撐盤要角，但去年壽險族群 投資獲利豐收墊高基期，今年雖有升息題材挹注，仍將較去年衰退。

就季度來看，整體台股企業獲利四季預估成長率依序為10.6%、6.5%、-0.7%、2.8%。第三季衰退主要受到部分廠商5-6月開始的庫存調整，影響第三季業績，然而股市通常提早反應，屆時可望利空出盡落底，對第三季行情不用悲觀。

第四季進入歐美季節銷售旺季，加上科技新產品、Intel和AMD的新平台發表，整體獲利可望回復正成長。目前的短期修正，應視為布局機會。

Q3. 後續佈局看好的產業？投資主軸？

逢低加碼成長趨勢明確標的 成長依然是主軸

投資操作上，企業獲利成長性仍是投資依歸，目前較看好科技產業，特別是半導體相關。

基金將逢低加碼下半年到明年成長趨勢明確產業，包括人工智慧(AI)、高效能運算、高速傳輸、雲端伺服器等族群個股，如IP(矽智財)/ASIC(客製化晶片)、晶圓代工等，以及受惠晶片規格提升帶動晶片面積放大的ABF載板、矽晶圓、半導體耗材設備等族群。傳產方面，紡織製鞋、隱形眼鏡等族群可留意。

此外，第四季將有科技新品上市，相關供應鏈可望受惠，手機、電視等終端消費產品由於較早開始庫存修正，也可能較早落底，觀察相關零組件落底市況，基金也可能伺機布局。

Q4. Fed將快速升息，面對資金面調整，操作是否也考慮持股本益比調整因素？

本益比高低應依未來成長性評估合理性

一般認為，升息緊縮資金下，股票本益比會受到壓抑，但我們認為公司本益比要視成長性來評估，如果今年獲利正向、成長性可以延續到明後年，並保持獲利高水準，即使以今年獲利 評估，本益比似乎偏高，但以明年或後年獲利來看，評價可能就偏低。

基金選股操作時會考慮本益比，也可能適時調整，但若是具備未來三年獲利成長趨勢的族群標的，以未來獲利評價，本益比多屬合理甚至偏低，仍具有投資價值。

現階段投資環境不確定性高，影響資金流向與投資偏好。中長期影響股市的關鍵因素仍是企業獲利，面對市場變數，透過基本面研究分析，發掘值得把握的成長性趨勢所帶來的投資機 會，更能創造超額報酬機會。強勢台股基金值得續抱，或分批加碼、分散風險，保持耐心與信心才不錯過台股後續機會。

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