安聯亞洲總回報基金(基金之配息來源可能為本金)

市場回顧

• 亞股5月份表現先跌後漲，月底收盤接近持平。中國鬆綁封控措施的樂觀情緒抵銷了全球經濟前景和主要央行鷹派基調的擔憂。

• 中國調降抵押貸款利率以支持經濟，但亞洲多數國家央行開始升息以抑制通膨。日本政府宣布了約當210億美元的補充預算幫助家庭和中小企業。中國官方推出了一系列的支持措施，並再次承諾支持科技業。

• 在這種環境下，5月中國股市溫和上漲。台股也呈現上漲，科技股有所回升。而東協股市則漲跌互現，菲律賓和泰國上漲，印尼、新加坡和馬來西亞則回落。

基金操作

• 近期表現略為回穩，主因為印度和台灣選股對績效帶來較佳貢獻，產業則是金融和非必須消費帶來貢獻。中長期績效持續受成長股不受青睞及先前中國股市大幅震盪影響。

• 就個股來看，基金最大正貢獻者是印度最大的私營銀行，但該期間沒有具體的公司消息。我們認為該公司4月初宣布與一家抵押貸款公司的合併，將受惠於快速成長的房市、並提供交叉銷售機會。

• 基金持有的印度能源公司帶來最大負貢獻，該公司股票經歷強勁表現後遭到獲利了結。該公司較具景氣循環性的業務受惠於大宗商品價格上漲帶來強勁現金流，且該公司持續在電商/數位轉型等業務推廣及新能源領域(如太陽能、電池和氫能等)取得進展。

• 國家方面，新加坡、印尼和印尼等東協市場相對(參考指標指數)加碼，目前對東北亞市場則相對減碼。產業方面，基金相對加碼金融、必需消費、能源，但相對減碼非必須消費、工業及公用事業。

• 最近幾個月，因市場環境不斷變化，尤其通膨壓力和投入成本上升，基金因此重新調整了投資組合，增加了具有定價力和較強現金流的工業類股上游公司，以及更具有防禦性和穩定獲利前景的公司，我們還增加了受惠於較高淨利差的金融股。雖然基金在台韓的兩家半導體龍頭維持較高部位，但我們整體減持科技類股，特別在半導體供應鏈。

展望與策略

• 投資環境當前相當不確定，全球未來經濟發展的能見度低，包括通膨、美元走強、貨幣政策緊縮都為亞股帶來挑戰。展望未來，中國轉向更寬鬆的貨幣和財政政策是潛在的亮點。

• 在中國，近幾週穩定總體經濟的緊迫性越來越高。中國國務院總理李克強5月底與10萬多名地方政府官員舉行了一次不尋常的視訊會議，強調穩定經濟的重要性。其後，官方宣布新的基礎設施支出、企業稅收減免、汽車銷售激勵措施、放寬貸款條件、降低抵押貸款利率及指示銀行增加貸款等。中國只要避免進一步的極端封鎖措施，我們預期隨著第四季度重要的全國黨代表會到來，政策偏多將 使成長動能改善。

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