團隊觀點 2025年第4季：主動出擊，沉著以對

• 因成長面臨下行風險，我們在特定市場中傾向長天期。 我們預期美國等主要市場的殖利率曲線將進一步趨於陡峭。在各國央行政策路徑分歧之下，分散全球的利率曝險部位格外重要。
• 我們認為歐元區邊緣經濟體利率市場 (如西班牙) 優於美國公債。我們對法國審慎看待，因其政治與財政風險正持續升高。
• 可考慮美國抗通膨債券(TIPS)，因市場可能低估美國的通膨風險。
• 在信貸市場，我們偏好高品質投資等級發行人，而不是非投資等級債券，並聚焦於非循環性產業及銀行優先順位債。
• 新興市場債受惠於具吸引力的利差及美元走弱，尤以巴西、南非與秘魯等本地貨幣債市表現亮眼。在亞洲信貸市場，我們持續看好非投資等級債券的利差收益。
• 有鑑於美國經濟成長放緩、降息以及聯準會獨立性風險升高，我們對美元持偏空看法。我們偏好持有歐元與韓元兌美元的多頭部位。我們也看好英鎊相對於挪威克朗、澳幣及人民幣的空頭部位。

本處所載之陳述，可能包括根據管理團隊當前觀點及假設作出的未來預期陳述及其它前瞻性陳述，涉及已知和未知的風險和不確定性，可能導致實際結果、表現或事件與此等陳述中明示或默示的結果、表現或事件出現重大差異。

• 在跨資產配置上，我們偏好股票，其次是債券，最後是現金。我們認為，雖然基本面走弱，但在整體風險偏好環境下，股市仍可延續近期動能。不過，雖然我們看多股票部位，但也積極運用選擇權策略，以從波動中獲利。
• 新興市場是我們偏好的股市，受惠於美元走弱、企業獲利改善、投資人普遍配置不足，以及股價動能強勁。
• 我們對主權債券的整體展望大致維持中性，但仍偏好殖利率曲線陡峭化策略。因通膨數據疲軟及避險資金流入，我們仍偏好歐元區多於美國，但鑑於政治動盪，我們對法國維持審慎看法。
• 在審慎的財政與貨幣政策支持下，新興市場債正逐步成為長期青睞的投資標的。
• 隨著美元全球儲備貨幣地位面臨考驗，黃金正成為最主要避險資產，我們仍將其視為最終的分散配置資產。我們對美元持長期偏空看法，並預期其在短期內將進一步走弱。

本處所載之陳述，可能包括根據管理團隊當前觀點及假設作出的未來預期陳述及其它前瞻性陳述，涉及已知和未知的風險和不確定性，可能導致實際結果、表現或事件與此等陳述中明示或默示的結果、表現或事件出現重大差異。