安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

避險收益/成本的來源

• 市面上多數基金部分「貨幣避險級別」相較於原始級別可能會有較高的配息率，主要是因為部分貨幣避險可以創造額外收益。   
  
• 一般來說，計價幣別利率 －資產幣別利率若為正數，避險就可望創造額外收益，若為負數，則避險可能會有額外成本。。
• 以安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)為例，由於有澳幣避險與南非幣避險等級別，因此計價幣別可以是澳幣或南非幣，而因為投資標的為美國資產，資產幣別就只會是美元，避險收益的多寡則是看澳幣/南非幣利率與美元利率的差距。

 

由上圖資訊可以發現，美國自2015年底開始升息，使澳幣/南非幣對美元的利差縮減，連帶影響到避險收益，且澳洲自2015年利率不升反降，到2018年初終於出現了澳幣利率低於美元利率的現象。

實際避險交易用的遠期外匯市場中，南非幣的利差收益從過去8%左右的降至4.5%，澳幣更是從2018年開始從正轉負，目前已有約0.57%的避險成本。

避險收益反映各國之間利率差異，有短期波動在所難免，我們仍建議投資人以不同幣別避險級別進行配置，以達分散匯率/利差風險的效果。此外，避險固然可能帶來額外收益，但對投資人來說，應當關注的仍是基金本身的投資標的－結合高收益債、可轉債與成長股的收益成長策略。