安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

市場剖析與對基金績效影響

• 今年以來截至9月底，全球公債指數上漲6.04%，全球投資等級債上漲9.52%（皆為未避險美元報酬）。債券指數表現強勢的原因，是因為今年受到避險情緒與降息預期影響，美國10年期公債殖利率持續下滑所致。但9月美國10年期公債殖利率一度大幅反彈，亦使全球公債指數單月下跌1.57%，全球投資等級債下跌0.79%。

• 相較於其他債券指數，基金長期策略以較低存續期為目標，降低利率風險，並在投資級債與高收益債的利差之間，嚴選具有體質改善契機的發債者，追求創造超額報酬。雖然基金可能因存續期偏低，未能充分受惠於今年殖利率走低的趨勢，但面對9月的殖利率反彈，基金所受到的負面影響也相對有限。

基金操作策略與展望：

與其他信用債指數不同，基金以較低存續期為目標，降低利率風險，並在投資級債與高收益債的利差之間，嚴選具有體質改善契機的發債者，追求創造超額報酬，藉由掌握存續期與利差雙方的甜蜜點。

• 整體市場：領先指標顯示經濟成長雖相對偏弱，但貨幣政策的支持可望降低下檔風險。

• 投資等級債：預期利差將維持區間震盪，但波動可能增加，不同產業與不同發債者之間的強弱差異也會更加明顯。

• 高收益債：目前的成長水準可望支撐BB-B級債企業的表現，以目前違約率來看，整體高收益債評價面合理，B級債則相對具投資吸引力。

• 金融債：與工業債相比，我們相對看好金融債。美國銀行基本面相對穩健，不良負債比率偏低。歐元區金融債我們則謹慎看待，主要是受到政策面不穩定性較高所影響。

• 工業債：投資級工業債基本面受到槓桿比例上升所影響而弱化，因此我們相對偏好非景氣循環性產業。相對高評級的高收益債則是工業債當中相對具吸引力的標的。

• 新興市場債：某些新興國家基本面相對穩健，但部分則受到總體經濟不平衡性所影響，因此篩選將會是關鍵。